新材料行业周观点：二季度业绩兑现是成长板块短期关注的核心

　　我们认为在本轮局部疫情逐渐接近尾声的前提下，物流交运恢复带动复工复产，随着“稳增长”政策的落地，工业生产的恢复将日趋有序。上下游趋好回暖的短期逻辑下，预计成长性行业将企稳改善，定价及盈利共振能力或将增强，部分企业二季度业绩有望环比回升。在下游需求高景气和国产替代加速的中长期逻辑下，预计具备全球竞争优势的成长类标的估值和业绩将匹配上涨。建议聚焦以下主线：1)半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；靶材领域有研新材；CMP 领域鼎龙股份；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；硅片领域中环股份；OLED 终端材料莱特光电；2)消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域山东赫达；3)新能源&电力材料：光伏领域中环股份、鑫铂股份；软磁材料云路股份；风电领域新强联；4)高端制造&军工新材料：刀具领域中钨高新；高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；碳纤维领域光威复材。

　　成长性行业将企稳改善，二季度或将实现业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周(5 月23 日至5 月27 日)调整1.8%，跌幅相对较小，跟随市场风险偏好呈现一定的波动。我们认为在本轮局部疫情逐渐接近尾声的前提下，物流交运恢复带动复工复产，随着“稳增长”政策的落地，工业生产的恢复将日趋有序。上下游趋好回暖的短期逻辑下，预计成长性行业将企稳改善，定价及盈利共振能力或将增强，部分企业二季度业绩有望环比提升。

　　在下游需求高景气和国产替代加速的中长期逻辑下，预计具备全球竞争优势的成长类标的估值和业绩将匹配上涨。

　　半导体&电子新材料：看好本轮局部疫情逐渐缓和下，复工复产带来的需求复苏。

　　晶圆厂新线建设及物流运输的前期不利影响逐步缓解，板块经历前期回调估值已处于中枢位置以下，基本面向好的细分领域龙头标的配置价值凸显，短期建议关注二季度美元/人名币汇率波动带来汇兑收益利好下，海外业务收入占比较高的标的。建议关注凯美特气(特气)、有研新材(靶材)、鼎龙股份(CMP)、神工股份(刻蚀用硅材料)、华懋科技(光刻胶)、中环股份(硅片)。此外关注OLED 终端材料的国产化领军企业莱特光电。

　　消费类&生物类材料：消费类&生物类材料：出口导向型的培育钻石和植物胶囊需求维持高景气，受益于美元升值和海运费下降。2022 年4 月印度培育钻石毛胚进口额/裸钻出口额1.00 亿/1.48 亿美元，同比+25.1%/+65.0%，维持高速增长； 对应培育钻石原石进口/裸石出口金额渗透率为7.1%/6.4% ， 同比+2.6/+2.5pcts，处在加速提升状态。美国追溯印度出口钻石的源头问题，预计将进一步影响俄罗斯天然钻石的出口，建议关注国内高温高压法相关龙头公司中兵红箭。此外建议关注纤维素醚和植物胶囊龙头山东赫达。

　　新能源&电力材料：短期需求波动不改新能源长期逻辑，关注季度业绩环比向上的标的。5 月25 日国务院发布的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》重点强调优先支持“大型清洁能源基地”项目的建设。5 月26 日伍德麦肯兹发布的《全球风电市场展望》预计，中国风电市场未来十年新增并网装机量将达657GW，其中海风新增装机将占全球海风新增装机的45%。上周光伏产业链价格整体继续高位维稳，终端需求景气度处于高位。建议关注中环股份(硅片)、鑫铂股份(铝边框)。此外建议关注1)受益于提价单吨盈利拉阔的软磁材料公司云路股份；2)风机大型化推升材料增量和国产化需求下，具备强阿尔法的标的新强联(风电主轴轴承)。

　　高端制造&军工新材料：民品需求有望受益于局部疫情缓和下的复工复产，军品板块情绪有望受益于国企改革加速。军工需求因其政府采购的模式，不受宏观经济波动而展现出逆周期高景气的特点，叠加相关材料公司的新建产能料将于2022 年稳定投放，预计对应公司的军工材料实际销量将大幅增长，短期国企改革加速有望提升板块情绪。受益于上海、北京等地疫情控制效果好转下的复工复产，以汽车为代表的民品需求领域将逐步好转，相关公司民品业务的销售和物流边际向好。建议关注中钨高新(刀具)、抚顺特钢(高温合金)、宝钛股份(钛材)、光威复材(碳纤维)。

　　风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

　　投资策略：我们认为在本轮局部疫情接近尾声的前提下，物流交运恢复带动复工复产，随着“稳增长”政策的落地，工业生产的恢复将日趋有序。上下游趋好回暖的短期逻辑下，预计成长性行业将企稳改善，定价及盈利共振能力或将增强，部分企业二季度业绩有望环比回升。在下游需求高景气和国产替代加速的中长期逻辑下，预计具备全球竞争优势的成长类标的估值和业绩将匹配上涨。建议聚焦以下主线：1)半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；靶材领域有研新材；CMP 领域鼎龙股份；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；硅片领域中环股份；OLED 终端材料莱特光电；2)消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域山东赫达；3)新能源&电力材料：光伏领域中环股份、鑫铂股份；软磁材料云路股份；风电领域新强联；4)高端制造&军工新材料：刀具领域中钨高新；高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；碳纤维领域光威复材。

（文章来源：中信证券）